Что Lufthansa получит от сделки с TAP Air Portugal на сумму до 1,2 млрд евро и когда
Немецкий авиаконцерн Lufthansa, выигравший торги за долю до 49,9% в португальской TAP Air Portugal, может получать около 450 млн евро в год экономии и дополнительной выручки. Аналитики отмечают, что выгода может проявиться не скоро.
Немецкий авиационный концерн Lufthansa победил в конкурсе правительства Португалии на покупку до 49,9% национальной авиакомпании TAP Air Portugal. Сумма сделки — до 1,2 млрд евро. Согласно отчёту независимой компании по анализу корпоративных облигаций Gimme Credit, опубликованному во вторник, концерн может получать около 450 млн евро в год за счёт экономии и дополнительной выручки, однако выгода может проявиться не сразу.
Условия сделки
На прошлой неделе правительство Португалии выбрало предложение Lufthansa, а не конкурирующую заявку франко-нидерландской группы Air France-KLM. Сделке ещё предстоят финальные переговоры, одобрение кабинета министров Португалии и разрешение Европейской комиссии. Завершить её планируют в 2028 году.
За 44,9% Lufthansa заплатит 1,025 млрд евро. Сумма вырастет до 1,2 млрд евро за 49,9%, если концерн также выкупит акции, предложенные сначала сотрудникам TAP (до 5%), и выплатит так называемую плату за ожидание, которая копится до закрытия сделки. Государство сохранит 50,1%, Lufthansa назначит главу TAP, а у правительства будет большинство в совете директоров. Предложение оценивало TAP примерно на 16% выше, чем предложение Air France-KLM, и было полностью денежным.
Где искать выгоду
TAP четвёртый год подряд закончила год с прибылью в 2025-м, но чистая прибыль сократилась до 4,1 млн евро, а в первом полугодии 2026 года убыток составил 99,2 млн евро на фоне роста расходов на топливо. Директор по европейским исследованиям Gimme Credit Седрик Римо сообщил, что менеджмент Lufthansa ожидает синергии в коммерческой деятельности, маршрутной сети, совместных закупках и грузовых перевозках. Главный актив — сеть TAP в Бразилию и остальную Латинскую Америку. У TAP 24% кресельной ёмкости между Европой и Бразилией, а вместе с TAP у авиакомпаний Lufthansa было бы 36%.
Почему это займёт время
Lufthansa обещала сохранить TAP как самостоятельную авиакомпанию, что вместе с государственным контролем ограничит оптимизацию работы группы. Концерн планирует включить TAP в трансатлантическое совместное предприятие с United Airlines и Air Canada, но похожее обещание при покупке доли в ITA Airways в январе 2025 года пока не выполнено: ITA ждёт одобрения Министерства транспорта США. Римо считает выручку от такой интеграции маловероятной до 2030 года. Рост ограничен и в лиссабонском аэропорту, который перегружен.
Gimme Credit сохранила рекомендацию «продавать» по облигациям Lufthansa.
